Bursa de Valori București (BVB) devine tot mai importantă pentru finanțarea tranziției verzi, iar raportarea ESG și noile reguli CSRD încep să cântărească direct în accesul la capital.
Într-un interviu pentru Green Report, Mariana Ciurel, Management Advisor la BVB, explică de ce investitorii se uită tot mai atent la guvernanță, riscuri climatice și riscul de greenwashing și cum pot companiile din energie regenerabilă să folosească bursa pentru a-și finanța dezvoltarea. Bursa de Valori București are potențialul să devină un nod al tranziției verzi în această parte a Europei.
Green Report: În ultimii ani am remarcat o creștere a tranzacțiilor la BVB, atât ca număr, cât și ca valori. Pe noi, la Green Report, ne interesează în special companiile verzi, dar și cerințele de sustenabilitate pe care companiile trebuie să le îndeplinească. S-a observat un apetit crescut al investitorilor pentru companii cu profil ESG bun sau pentru proiecte regenerabile? Cum s-a schimbat interesul în 2024–2025?
Mariana Ciurel: În 2024–2025 vedem o maturizare a interesului investitorilor pentru companii cu profil ESG solid. La BVB, atât listările mari din energie, cât și emisiunile de obligațiuni verzi au beneficiat de cerere puternică, indicând o preferință pentru active stabile și compatibile cu taxonomia UE.
Investitorii nu mai caută doar etichete, ci verifică guvernanța, procesele de management al riscurilor și coerența strategiilor climatice.
Întrebările lor sunt tehnice:
- cum arată alocarea „use of proceeds”,
- care sunt indicatorii de impact,
- cum este integrat riscul climatic în deciziile de board.
Prin inițiativele ESG și modernizarea guvernanței, BVB a creat un cadru care facilitează acest tip de analiză. Interesul pentru companii verzi rămâne unul strategic, nu conjunctural.
Anul acesta, BVB a avut trei emitenţi de obligațiuni verzi: Autonom Services, Banca Transilvania și Electrica.
GR : Cât de viabilă este Bursa de Valori București ca sursă de finanțare pentru companiile din energie regenerabilă, comparativ cu alte piețe din regiune?
Mariana Ciurel: BVB este astăzi o platformă competitivă pentru companiile din energie regenerabilă, în special pentru proiecte mid-to-large [medii to mari, n.red], unde investitorii instituționali locali joacă un rol stabilizator important.
Din perspectiva experienței mele în strategie și relații internaționale, percepția investitorilor asupra BVB s-a schimbat:
piața este mai matură, mai bine reglementată și are capacitatea de a absorbi finanțări semnificative pentru tranziția energetică.
Comparativ cu piețele din regiune, România are loc de creștere la lichiditate și diversitatea emitenților, dar compensăm prin soliditatea sectorului energetic și prin progresele în guvernanță.
Pentru companiile românești din regenerabile, BVB este o opțiune viabilă și eficientă, iar pentru investitorii globali reprezintă o piață emergentă credibilă.
GR : Ce instrumente de finanțare are în acest moment BVB pentru a susține dezvoltarea sectorului de energie verde? (IPO-uri, obligațiuni verzi, majorări de capital etc.)
Mariana Ciurel: BVB oferă astăzi un ecosistem complet pentru finanțarea tranziției verzi. Pe partea de equity, IPO-urile și majorările de capital rămân principalele instrumente pentru extinderea capacităților și atragerea investitorilor instituționali.
Pe zona de datorie, obligațiunile verzi au devenit dominante, cu emisiuni corporative și municipale care au atras cerere consistentă.
Rolul nostru, în ultimii ani, a fost să consolidăm guvernanța, transparența și infrastructura ESG, astfel încât emitenții să poată structura instrumente credibile și verificabile.
Ghidurile ESG, programele de educație și revizuirea Codului de Guvernanță facilitează o utilizare responsabilă a instrumentelor verzi. Pentru companiile din energie regenerabilă, BVB este un canal de finanţare eficient și diversificat.
GR: Ce pondere are în prezent sectorul energiei verzi în totalul capitalizării BVB și cum a evoluat în 2025? Ce estimări aveți pentru 2026?
Mariana Ciurel: Energia verde are o pondere structurală pe BVB, datorită prezenței Hidroelectrica și altor emitenți cu profil low-carbon.
Estimez că sectorul reprezintă aproximativ 20–25% din capitalizarea companiilor românești listate, o proporție semnificativă pentru o piață emergentă.
În 2025, această pondere s-a menținut robustă, susținută de rezultate financiare bune și de preferința investitorilor pentru active stabile climatic.
Pentru 2026, evoluția va depinde de dinamica investițiilor în energie și de potențiale listări noi în solar, eolian sau infrastructură.
În contextul CSRD și al unui cadru de guvernanță modernizat, atractivitatea sectorului verde rămâne ridicată, iar BVB are oportunitatea de a atrage noi emitenți relevanți.
GR: Ați observat dificultăți recurente la companiile din energie verde în pregătirea pentru listare sau pentru emisiuni de obligațiuni verzi?
Mariana Ciurel: Pregătirea companiilor verzi pentru listare sau obligațiuni verzi implică provocări specifice.
Însă cele mai frecvente dificultăți întâmpinate de companii, indiferent de sectorul în care activează, țin de adoptarea unei guvernanțe corporative conforme standardelor pieței: transparență, independență și procese robuste.
Pe zona de obligațiuni verzi, companiile întâmpină dificultăți în definirea unui Green Bond Framework credibil, aliniat taxonomiei UE și susținut de date verificabile privind impactul climatic.
Colectarea indicatorilor tehnici și integrarea riscurilor climatice în managementul intern reprezintă alte obstacole importante.
Experiența mea arată că succesul vine atunci când companiile tratează listarea nu ca un eveniment punctual, ci ca un proces de profesionalizare şi sustenabilitate a afacerii. BVB sprijină această tranziție prin ghiduri, traininguri și standarde consolidate de guvernanță.
GR: Care sunt cele mai mari provocări pe care le întâmpină companiile listate în procesul de raportare ESG, mai ales în contextul noilor obligații CSRD?
Mariana Ciurel: CSRD aduce cea mai amplă transformare a raportării corporative, iar companiile listate resimt complexitatea noilor cerințe.
Analiza de dublă materialitate este o provocare majoră, deoarece obligă companiile să evalueze realist atât impactul lor, cât și riscurile climatice asupra afacerii.
În calitate de coordonator al proiectelor ESG și de guvernanță ale BVB, observ dificultăți în colectarea datelor, în special pe lanțul de aprovizionare.
De asemenea, standardele ESRS [Standardul European de Raportare a Sustenabilității] solicită procese interne bine structurate, sisteme IT adaptate și capacitate de auditare.
CSRD determină o profesionalizare accelerată: companiile nu mai pot raporta narativ, ci trebuie să demonstreze consistență strategică și calitatea datelor.
Deși provocator, procesul este o oportunitate de maturizare pentru piață.
GR: Companiile vin către BVB cu întrebări sau dificultăți legate de implementarea standardelor ESRS?
Mariana Ciurel: Deși ESRS sunt standarde europene, companiile listate se adresează şi BVB pentru clarificări privind implementarea practică. Observ în discuțiile cu emitenții că nevoile lor principale sunt legate de înțelegerea cerințelor obligatorii, prioritizarea indicatorilor și structurarea guvernanței.
Mulți solicită orientare privind rolul boardului, comitetul ESG sau responsabilitățile interne.
De asemenea, companiile întreabă cum pot corela raportările actuale cu ESRS și ce așteaptă investitorii de la un raport „credibil”.
Rolul nostru este de facilitator pentru emitenți. ESRS devine astfel nu doar conformare, ci un catalizator pentru profesionalizarea raportării pe sustenabilitate.
GR: În ce măsură raportările ESG influențează astăzi accesul la finanțare pe piața de capital? Cum sunt influențate companiile din zona industriilor poluante?
Mariana Ciurel: Raportările ESG influențează direct accesul la finanțare. Investitorii instituționali examinează cu prioritate guvernanța, strategia climatică și calitatea datelor. Companiile cu procese solide obțin costuri mai bune ale capitalului și atrag investitori internaționali mai ușor.
În sectorul poluant, presiunea este și mai mare: nu sunt excluși din piață, dar trebuie să demonstreze planuri de tranziție credibile. Lipsa transparenței sau a strategiilor coerente ridică semnificativ costul de finanțare. BVB contribuie la un standard ridicat prin modernizarea guvernanței și prin inițiativele ESG implementate în ultimii ani.
Într-o piață în transformare, raportarea ESG devine un element diferențiator, nu o formalitate.
GR: Credeți că în 2026, când se extinde aria companiilor obligate să raporteze, vom vedea un impact real și în comportamentul business-urilor?
Mariana Ciurel: Extinderea CSRD va schimba semnificativ comportamentul companiilor. Pentru multe entități, este prima dată când sunt obligate să raporteze sustenabilitate într-un cadru strict, auditat și aliniat standardelor europene. Aceasta va transforma modul în care companiile își gestionează riscurile, strategiile și relația cu investitorii.
În experiența mea, efectul cel mai vizibil va fi în lanțurile valorice: companiile mari vor cere furnizorilor date fiabile, ceea ce va ridica standardul la nivelul întregii economii.
Totodată, băncile și investitorii vor condiționa finanțarea de performanțe ESG.
2026 nu va fi doar un an de conformare, ci un moment de recalibrare strategică. CSRD va stimula alinierea companiilor la practici moderne de guvernanță și transparență.
GR: Care este cea mai mare oportunitate pentru BVB în următorii 3–5 ani în zona sustenabilității? Și, în oglindă, care este cel mai mare risc?
Mariana Ciurel: Cea mai mare oportunitate pentru BVB în următorii ani este consolidarea rolului de piață regională pentru finanțarea tranziției verzi. Avem avantajul unui sector energetic low-carbon puternic, un cadru de guvernanță modernizat și interes crescând din partea investitorilor internaționali.
Dacă atragem noi listări în energie, infrastructură și tehnologie climatică, BVB poate deveni nodul principal al tranziției în Europa de Sud-Est.
Cel mai mare risc este greenwashing-ul, intenționat sau nu, generat de lipsa de capacitate internă a unor companii. Acest risc poate afecta încrederea investitorilor.
De aceea, investițiile în educație ESG, ghiduri şi guvernanță sunt esențiale. Integritatea rapoartelor va determina credibilitate în fața investitorilor.
(Acest interviu a fost realizat via email.)
CITEȘTE ȘI:
Schimbările CSRD și Omnibus reconfigurează raportarea de sustenabilitate
